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中美贸易战背后大局和近况分析

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发表于 2019-6-14 10:48:35 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

随着美国总统特朗普在第11轮中美贸易谈判的极限施压,近日又再祭出对华为的封杀,已初步印证了?#25910;?#21435;年8月在?#35835;?#21512;早报?#36820;?#35770;述: 根据“修昔底德陷阱”理论,中美贸易战的?#23616;?#20854;实不是贸易战,而是美国阻止中国崛起的先头策略。选择贸易战以及近期的科技战为先头策略,主因是这两场战争对美国的成本,远?#26085;?#26538;实弹的战争为轻。

若中国最终能透过本身可接受的贸易协议,和美国达成和平共存的共?#23545;?#26368;好。若然不能,就索性透过此场贸易战刺痛美国国民,使其对美国主战派产生不满,从而避免日后美国主战派的进一步进攻、和推动伤亡惨重的常规战或足以毁灭人类的核战争。

此外,贸易战的重点不是美国主战派所说的美国所受伤害较中国低,而是谁能捱到最后,情况就如一个拳手打了对方一百记重拳,?#27426;?#26041;打了三十记重拳,但因体?#24335;喜?#32780;先倒下,那最终的胜方仍是对手。因此,经济和政治韧性才是这场胜负的重点。最后,特朗普及其主战幕僚应不会有?#24179;狻?#20462;昔底德陷阱”的意向(或可说其解决方案就是要中国倒下),现在只能寄望中国国家主席习近平有这个远见和智慧去?#24179;?#27492;陷阱。

达成协议难度已大幅增加

在第11轮贸易谈判不欢而散前,市场的看法是,特朗普还是有意思和中国达成一个有利其连任总统的协议,当然之后还是会在其他领域对付中国,以维持美国是全球唯一霸主的大局。?#27426;收?#24819;补充的是,由于美国和中国国内的政治生态已发生了变化,以至中美达成贸易协议的难度,?#35328;?#21152;至颇难踰越的地步。

换言之,“中国能给到的协议,特朗普已经不会要和不能要;特朗普或会接受的协议,中国不会给、亦不能给?#20445;?#21407;因是中国即使尽其所能给出其最优厚的协议,特朗普一旦接受,将遭民主党抨击为软弱,反倒不利其竞选连任;另一方面,中国也不能够因要满足特朗普,而接受一个很难向历史和国民交代的协议。

由于特朗普的飘忽,?#25910;?#19981;能排除美国对余下3000多亿美元中国进口征收25%关税的可能。但若然如此,特朗普可能是自寻死路。要了解此点,首先要知道中国所面对?#27169;?#26159;经济学上所说的“宏观需求冲击?#20445;╝ggregate demand shock),即来自出口、消?#36873;?#22269;内投资和外国直接投资方面的宏观需求下降,所受冲击虽然较美国为大,但始?#24080;?#23439;观需求冲击,只要中国能推出足够的刺激需求措施,是可以完全抵消未来的冲击,当然,中国仍有低估冲击的风险。

相反?#27169;?#32654;国所受冲击虽然较小,但却属经济学上所说的“宏观供应冲击?#20445;╝ggregate supply shock),无论美国联储局的官员多?#21028;悖?#22987;终须在通胀和经济景气之间作出痛苦选择。其中一例就是1973年至1974年和1979至1980年的石油危机,当时?#22270;?#22312;很短时间内分别暴涨四倍和三倍,以至同时造成经济衰退和通?#22270;?#21319;(即经济学上面所说的“滞胀?#20445;?#33509;美联储想把通胀压回去,就必须接受三至五年的经济衰退,若美联储推出扩?#21028;?#36135;币政策以阻止经济衰退,则通胀会进一步上升,而当时美国的通胀率已达双位数字。

而宏观供应冲击的?#32654;?#23376;则有互联网的发展、和过去二三十年来自中国的廉价进口,以后者为例,由于来自中国的廉价进口限制了美国通胀和降低了美国企业的原料(和半制成品)成本,以至美国经济一方面可?#20013;?#24555;速增长,一方面无须面对通胀上升的恶果。?#27426;?#29305;朗普一旦对余下3000多亿美元中国进口开征25%关税,由于进口的大部分是消费品,那美国的消费物价指数将急升,继而透过通胀预期将通胀率推至可自?#39029;中?#30340;高位(至于是4%至6%、还是7%至9%,则视乎美联储的货币政策):若美联储选择忍受经济衰退,那美国通胀率可处较低水?#21073;?#33509;选择较小的衰退,则通胀?#24335;?#36798;?#32454;?#27700;平。

无论美联储作何选择,通胀率上升、经济衰退或两者各半,将严重影响特朗普的民望。此外,一旦宣布对余下3000多亿美元中国进口开征25%关税,美国(和全球)股市将会暴挫,由于美国股民并未对中美贸易谈判告吹作出足够预期和?#24613;福?#23626;时美股的跌幅将会更惨烈。

因此,即使特朗普要加征关税,也应选择在成功连任后才开征,若他真能了解上述利弊,应不至作出如此愚蠢选择,使自己成为美国消费者、股民和企业的公?#23567;?#24403;然,由于我们不能确定特朗普能否理解上述利弊,中国可做的也只能是两手?#24613;浮?/font>

封堵金融隐患可立中国于是不败之地

在去年8月和11月?#35835;?#21512;早报》发表的文章中,?#25910;?#24050;多次以经济学的“三元悖轮”解释,除非贸易谈判有较好进展,中国人民银行必须封堵?#26102;就?#36867;,才?#26432;?#20813;当时“?#26102;就馓印?#20154;民币下挫→股价再下挫→?#26102;?#36827;一步外?#21360;?#30340;恶性循环。相反,只要封好?#26102;就?#36867;,人民银行则可在毋须忧虑人民币下跌的情况下,以足够强的扩?#21028;?#36135;币政策,完全抵消贸易战所带来的宏观需求冲击,人行高层最终会成为贸战功臣、还是千古罪人,将只在其能否虚心采用建议。

略为不幸的是,个别人行高层在当时还是未能迅速接受建议,以至当时人民币和A股的走势确实危急,并出现了一定的未战先乱。所幸中国领导人在上次二十国集团(G20)峰会,与特朗普达成暂停贸易战的共识,才使人民币和A股由低位反弹,而后来人行被批评没有关注小微企业后,也开始进一步封堵?#26102;就?#36867;渠道、推出扩?#21028;?#36135;币政策,以抵消贸易战所带来的宏观需求冲击,以至即使近期贸易战恶化程度更猛烈和?#24405;?#20102;科技战,A股和人民币的下挫仍属有序可控(至少没有出现大量?#26102;就?#36867;)。

正因为这样,今次贸易战升级对中国所造成的宏观经济?#22909;?#24433;响,其实?#23545;?#20302;于去年下半年(即上次贸易战恶劣期)。要了解此点,首先要知道去年下半年的经济下滑,其实并非源于出口萎缩,而是源于消费和投资的大幅下滑,即股市下跌、人民币下跌和?#26102;就?#36867;的恶性循环,造成严重的负财富效应和经济不确定性,使到人们不敢消费和企业不敢投资,以至大量的消费萎缩和投资搁置,透过乘数效应大幅拉低中国经济增长。

但随着中国其后推出的?#26222;?#21644;货币刺激政策稳住经济增长,以及人民银行进一步封堵了?#26102;就?#36867;渠道,今次的贸易战升级和?#24405;?#20837;的科技战,只造成了A股和人民币的有序下调,负财富效应和经济不确定性并非太大。

当然,关税的加征会在日后造成出口下滑,以及外国直接投资的下降甚至撤离,进而影响中国经济,但由于这些变动均属宏观需求冲击,中国只要推出足够的?#26222;?#36135;币、吸引外国直接投资、以及鼓励国内投资与消费的刺激措施,是可以完全抵消贸易战对中国宏观经济的?#22909;?#20914;击。相反,若美国强行对余下3000多亿美元中国进口加征25%关税,美联储日后将须在通胀和经济景气?#29486;?#20986;痛苦选择。

简言之,只要人民银行封好?#26102;就?#36867;渠道,将可用足够强的扩?#21028;?#36135;币政策,完全抵消掉贸易战和科技战所带来的宏观需求冲击,确保中国在此场贸易战立于不败之地。

作者是?#24405;?#22369;南洋理工大学经济系副教授

当他人从你分享的链接访?#26102;?#39029;面时,每一个访?#25910;?#30340;点击,你将获得[1金钱]的奖励,一个IP计算一次.

我也?#27492;导?#21477;吧!人生苦短何必为这小事儿记仇呢?开朗就好、想开一些、看开一些。其乐乐不如众乐乐!
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